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淡季不淡旺季不旺 甲醇后市如何演绎

2019-01-21 15:36
来源: 南华期货
编辑:东方财富网

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【淡季不淡旺季不旺 甲醇后市如何演绎】2018年,国内甲醇期货主力合约价格呈冲高回落的走势,主力合约一度上涨到3525的高位,但是随着供需格局转弱,市场出现了大幅下挫,下跌超1200点,跌幅超过30%,下半年整体呈现出淡季不淡旺季不旺的行情,目前甲醇市场在低位震荡,下面笔者将对甲醇基本面多空因素进行梳理,以便投资者对行情做出更好地判断。(南华期货)
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   国内外新装置投产

  国内甲醇经过快速增长后,近几年逐渐开始去产能,投产速度明显放缓,新增产能仍然值得关注。2019年国内拟新增甲醇产能约470万吨,包括内蒙古久泰60万吨,鲁西化工30万吨,吉林康纳尔30万吨,中安联合80万吨,青海大美60万吨,宁夏宝丰60万吨,南京诚志60万吨,安徽临涣60万吨,安徽昊源30万吨。国际方面,预计有约500万吨产能释放,特立尼达与多巴哥Caribbean Gas Chemical100万吨,伊朗Kaveh230万吨,印度Nanrup16.5万吨,伊朗busher165万吨。

  2018年度,国内甲醇总产能由 2017 年度的 8098.5万吨上升到约8400万吨,产量方面,截至 2017年8月,国内甲醇累计产量为3088.17万吨,根据去年同期甲醇产量以及甲醇年度开工情况,预估 2018年甲醇总产量约为 5040 万吨。以增速8%预估2019年度产量约为5400万吨。值得关注的是今年环保限产政策不及预期,天然气供给提前布局,装置停车有所推迟,未来采暖季供需偏强的预期是否会发生改变将值得关注。

  明年甲醇制烯烃装置包括久泰能源60万吨、鲁西化工30万吨、吉林康乃尔30万吨,中安联合80万吨、青海大美60万吨、宁夏宝丰60万吨、南京诚志60万吨、安徽临涣60万吨、安徽昊源30万吨装置计划上马,对甲醇的需求将进一步增加,同时也将提升MTO/P在甲醇需求中的占比。

  国内外生产装置的投产伴随着新兴下游的装置投产,以目前MTO装置停车状态来说,甲醇的供需格局相对偏弱,具体要看未来装置的落实时间点以及MTO装置复产的情况。

  港口库存高位抑制市场上涨

  截至12月中旬,甲醇华东、华南港口库存合计53万吨,其中华东港口43.65万吨,华南港口9.35万吨。今年7月底之前港口库存长时间处于近三年同期低位,是支撑港口市场的主要因素之一,受到国内外装置的集中检修以及进口甲醇成本抬升的影响,港口库存无法有效累积,甲醇价格不断走高。进入8月份由于甲醇开工情况良好,而需求端并不理想,港口库存开始逐步累积,供需格局不断转弱,港口库存压力较大,截止12月13日,今年港口库存均值47.41万吨,17年港口库存均值51.75万吨,16年均值54.52万吨,可以看到港口库存较上半年已经出现了大幅的累积,均值也在增加,短期高库存依然将抑制港口市场的上涨。

  MTO综合利润扭亏为盈

  10月份之前由于装置检修以及港口库存持续低位支撑现货价格居高不下,甲醇价格8月份强势上涨导致MTO综合利润亏损达到533元/吨,今年甲醇制烯烃企业除去春节期间原料成本下跌有盈利空间,长时间处于亏损运行的状态,而从十月中旬开始,甲醇价格大幅跳水,亏损逐步修复,生产企业扭亏为盈,目前MTO综合利润水平超500元/吨,山东MTP和山东外购甲醇制丙烯的利润也达到了近几年的高位,短期来看,停车的装置无复产计划,MTO/P利润情况维持,若装置重启后,利润将收窄,以华东A企业MTO为例,只有当甲醇价格低于2600元/吨时,MTO企业才有盈利空间。

  综合来看,今年甲醇价格不断攀升之后出现了大幅下跌,供给侧改革让近年产能增速大幅放缓,但是国内外新投产装置仍然值得关注,而需求方面以新投产MTO装置为主。目前甲醇库存高位,19年上半年去库存将成为关注重点,明年进入春节假期,供需或较难有起色,市场仍有下跌可能性,但是MTO复产和成本支撑将是下方的底线,下半年则依然需要关注煤改气和环保限产的具体落实情况,若不及预期仍有可能出现先涨后跌的情况。操作方面,建议逢反弹做空1905合约,套利可以尝试PP-3MA逢高做空。

(文章来源:南华期货)

(责任编辑:DF318)

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